此前，它作为“新国九条”政策下IPO首审企业，非常关注。但遗憾的是，其上市申请在2024年5月16日遭暂缓审议。当时，深交所主要问询了关于马可波罗的经营业绩以及应收账款等问题。

  受下游房地产市场遇冷的影响，建筑陶瓷行业销量受阻，马可波罗这几年也走得磕磕绊绊。如今，二次上会成功，马可波罗或许能迎来新的转机。

  马可波罗成立于2008年，企业具有“马可波罗瓷砖”和“唯美 L&D陶瓷”两大自主品牌。

  马可波罗所在的建筑陶瓷行业，与房地产市场深度捆绑。房地产市场的繁荣时期，马可波罗也迎来了业绩的迅速增加。从2019年至2021年，公司的营收从81.3亿一路攀升至93.65亿，规模不断扩大。

  2024年，新国九条及修订后的业务规则实施，对主板和创业板的标准都提高了不少，特别是对净利润、营收等财务指标的要求更严。

  马可波罗是新规下第一个接受审核的IPO案例。由于“第一个”总是会受到特别多的关注，所以马可波罗这次审核注定不会太轻松。

  其中一个重要的原因，就是考虑到公司最近营收和利润都在下滑，审核方需要在现有基础上，再确认一下这些影响业绩的不确定因素是不是已经消除了。

  之前上市委员会就指出过，马可波罗存在坏账转回的情况。而且，公司的应收账款主要都是来自房地产和其他工程类客户，像恒大地产、万科地产等。但现在国内一些大型房地产公司都在经历债务危机，这让马可波罗的应收账款回收变得很不确定。

  马可波罗在上市前还进行了大额分红。它在2022年3月和2023年3月分别给股东分了5亿和3.2亿的利润，这与2019年至2021年期间的8000万元分红形成了明显的对比。

  然而，证监会在2024年3月明确说，企业在上市前必须合理规划资金，不可以进行突击式的“清仓式”分红。马可波罗的这一操作，颇有些撞在枪口上的感觉。

  相较于首次的40.18亿元，此次募资规模大幅缩减至23.76亿元，减少了16.41亿元。资金将重点投入建设改造项目，若实际募资不足，公司将自筹资金补足。

  具体调整包括取消两大项目：一是广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目，原计划募资7.81亿元；二是8.6亿元的流动资金补充，这一数额接近马可波罗2022年与2023年分红总和，备受外界关注。

  此次马可波罗删除流动资金补充项目，或许就是想打消市场对其融资目的的疑虑。

  据公司预计，2024年的营收将在72.3亿至74.3亿元之间，与去年相比，降幅约在17%至19%之间；净利润预计在12.8亿至13.5亿元之间，同比微降0.2%至5.4%。

  马可波罗指出，业绩下滑的根本原因是建筑陶瓷行业的竞争加剧，导致产品营销售卖价格和销量双降。

  我国建筑陶瓷行业的现状是集中度低，公司数众多，构成了“大市场，小企业”的格局。加之房地产调控政策的持续收紧和环保标准的不断的提高，使得行业竞争愈发激烈。

  在此背景下，马可波罗的扩产计划非常关注。公司表示，募资的成功运用将提升其生产能力和研发制造优势，从而巩固行业地位，增强综合竞争力与抗风险能力。

  然而，招股书多个方面数据显示，从2021年至2024年上半年，马可波罗的产能利用率持续下滑，分别为92.65%、87.33%、86.95%和84.84%。在行业下滑和产能利用率连续下降的双重压力下，马可波罗的扩产计划能否顺利实现充满着不确定性。

  此外，若马可波罗继续扩大产能，可能会进一步引发价格战，对公司盈利造成压力。

  招股书显示，其有釉砖和无釉砖的平均价格分别从2021年的45.75元/平方米和40.74元/平方米降至2024年上半年的38元/平方米和35.32元/平方米。

  马可波罗眼下还不到松口气的时候，一方面注册证监会的路还充满变数，另一方面上市后业绩的重担会更加沉重。毕竟投资者的耐心和宽容不是无限的，业绩若持续波动或增长缓慢，很容易失去资本的青睐。